多公司收关注函，须防范高送转背后的道德风险

2022年上市公司年度报告的披露工作正有条不紊地进行着，整体而言，有喜有忧。某些上市公司年报披露后面临退市的命运，另有为数不少的上市公司因去年业绩不俗为投资者带来不错的现金分红。而值得注意的是，多家公司因高送转收到监管部门的关注函。

上市公司高送转曾经在资本市场上掀起热潮。从时间节点上看，早些年上市公司的送转只是“小打小闹”，比如10送转1、10送转2等较为常见，而像10送转5则不多见。但此后送转比例不断创出新高，10送转10都会被投资者解读为“小气”，而10送转20、10送转30则成为常态。上市公司频频出现的超高比例的送转行为，也引发了市场的质疑与诟病，其所产生的危害也日益凸显。

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比如高送转容易引发市场对于股价的过度炒作，导致市场投机氛围更加浓厚。高送转过后，如果上市公司的业绩增长速度赶不上股本扩张速度，则平均每股收益会被摊薄，绩优股有可能变成绩平股甚至是绩差股，不利于上市公司投资价值的提升。

基于此，监管部门对于上市公司的高送转行为进行了规范。像上交所主板10送转5及以上的，深交所创业板10送转10及以上的，都会被认定为高送转。相关上市公司如果要实施高送转行为，需要满足一定的条件。比如创业板公司如果实施高送转，需要在净利润增长、近两年净利润复合增长率、每股收益等方面达标。

现实案例中，上市公司为了规避监管，常常在数字上做文章。像创业板公司如果10送转9股的，则不会被认定为高送转。但实际上，这是上市公司一种打“擦边球”的行为，个人以为同样需要进行监管。

事实上，目前推出高比例送转排名前10的上市公司中，除了2家为北交所公司外，其余8家全部都是创业板公司，且其送转比例均为10送转7股及以上，但均不超过10送转9股。毫无疑问，这些上市公司或均存在规避监管的嫌疑。

尽管这8家创业板公司不能被认定为真正意义上的高送转行为，但其送转比例并不低却也是不争的事实。而且，少数创业板公司的高比例送转，本质上也是值得商榷的。

比如在上述创业板公司中，有的公司2022年度实现的净利润同比下滑16.9%；有的2021年度出场巨亏，2022年度才扭亏为盈；还有的2022年度实现的营收与净利润同比微增，但这些上市公司在回报股东上均出现“大手笔”。因此，深交所要求相关上市公司详细说明制定此次利润分配方案的主要考虑、确定依据及其合理性，与公司业绩成长、发展规划是否匹配等，无疑是直指其中的要害。

在监管部门不断强化对高送转监管的背后，仍然有多家上市公司推出高比例送转的利润分配预案，个人以为是值得商榷的。而且，更值得注意的是，对于相关上市公司执意推出高比例送转的预案，也需要防范其中的道德风险。

高送转往往会引发市场资金对于股价的炒作，因此，高送转既容易引发信息泄漏与内幕交易的风险，也容易引发市场操纵的风险。深交所在关注函中直指“是否存在炒作股价”的情形，毫无疑问并非无的放矢。而无论是信息泄漏还是内幕交易，以及操纵市场，既有可能引发市场利益的重新分配，更容易在市场上产生新的不公平，还有可能损害其他投资者的合法权益。

基于此，在上市公司推出高比例送转预案后，监管部门有必要对相关上市公司股价表现实施重点监控。一旦股价出现异动，须深入进行调查。对于个中的违法违规行为，严惩则是应有之义。